stopę nominalną pomniejszoną o stopę inflacji (tempo wzrostu średniego poziomu cen). Jeżeli oczekiwaną stopę inflacji oznaczymy symbolem po, to realna stopa oprocentowania obligacji wyniesie: r - po i to ona będzie teraz wyrażała wzrost dochodów z tytułu posiadania obligacji. Oczywiste jest, że w porównaniu z obligacjami państwowymi przechowywanie bogactwa w formie gotówki trzymanej w szufladzie nie przynosi jej właścicielowi żadnego dochodu, a w okresie inflacji przynosi mu nawet straty, czyli dochód ujemny. Tempo narastania tych strat wyraża stopa inflacji, przy czym w momencie podejmowania decyzji o formie przechowywania bogactwa w grę może wchodzić tylko oczekiwana stopa inflacji po. Odejmując ujemną stopę inflacji