niesystemowego związanego z tymi inwestycjami. Zbywalne prawa do nadwyżki inwestycyjnej ułatwiają rozłożenie ryzyka, gdyż mogą je nabywać w małych częściach liczni inwestorzy. <br>Fakt, że takie instytucje jak w pełni rozwinięta giełda akcji nie są możliwe w warunkach ustroju samorządowego, ogranicza on w porównaniu z kapitalizmem możliwości rozłożenia ryzyka. A zatem, konkludują neoklasyczni instytucjonaliści, firmy samorządowe są z natury mniej efektywne niż korporacje kapitalistyczne. <br>Czy jednak rzeczywiście rynek kapitałowy jest niezbędny do efektywnego podziału ryzyka i, co za tym idzie, efektywnego podziału kapitału? D. Ellerman udzielił na to pytanie odpowiedzi negatywnej. Rynek akcji może istnieć bez rynku kapitałowego. Wprawdzie samorządowe demokratyczne przedsiębiorstwa