Phelpsa oraz ich zwolenników wymienność ta ma jedynie charakter przejściowy, bowiem występuje tylko do momentu, gdy podmioty gospodarcze zrewidują swoje błędne oczekiwania inflacyjne. Założenie błędnych oczekiwań inflacyjnych, które leży u podstaw koncepcji zmodyfikowanej krzywej Phillipsa, stało się przedmiotem ostrej krytyki ze strony niektórych kierunków teoretycznych, zwłaszcza kierunku eksponującego założenie o racjonalnym działaniu podmiotów (o którym wspominaliśmy już np. w rozdziale dziesiątym). Wysunięta została hipoteza racjonalnych oczekiwań, w myśl której podmioty gospodarcze kształtują swoje oczekiwania inflacyjne na racjonalnych podstawach, na dobrej znajomości czynników wywołujących inflację i właściwej interpretacji poczynań rządu. Według tej hipotezy nie jest możliwe ciągłe popełnianie błędów przez podmioty przy